九月一日組合(2009年9月1日下午12:53)

九月期權大位20000CALL及21000CALL,共逾萬張 ; 18000PUT及16000PUT, 共近萬張,20000CALL及20000PUT合共萬張左右. 九月份不會平靜,20000這 個位可能激戰連場, 18000PUT未平倉合約近日不斷增加,這個據點要留意. 筆者擔心的是, 若大戶向上挾破21000,那就不得了,原先看淡的人被迫反手,破 位追入的人加入戰團,牛熊證發行商的止蝕盤,散戶勇敢地衝鋒... 外匯, 商品及歐美股市走勢並不差,仍然在高台上,惟一旦外圍轉弱,HSI有機會 崩潰,A股25%的跌幅,已令AH股的差價收窄至116左右, 有兩種可能性 : 一, A股整固,H股補回跌幅. 二, A股回升幅度大於H股 (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 85 +143 SP18200 228 180 +48 SP18600 240 258 -18 SP18600 300 258 +42 SC20800 215 208 +7 SC21800 231 67 +167 SC22000 215 50 +165 SC22000 215 50 +165 九月期權盈虧 +0 累積期權盈虧 +546

八月三十一日組合(2009年8月31日上午10:38)

筆者今天下午事忙,無法監察市場,唯有提前行動,希望沒有犯下大錯... 筆者不得不服牛熊證的發明,把散戶的心理地圖展示出來, 今早驚見牛 證街貨量超越熊證,而集中在19500~20000區域,大市就... 發行商公佈的數據是上一天的,比我們先知先覺,難怪有造市之嫌,不過, 他們改變不了大方向... 今天收市後,筆者再看一看HSI表現,發覺比想像中跌得少,少得有點兒吃 驚,A股暴跌6~7%,歐美市場還要看今晚表現,是人們未作出反應,還是有心 人作的部署? 筆者始終認為九月是大升或大跌的格局,造好或造淡都有 危險...各位小心! (早上開市時,以300點沽出18600認沽期權,以215點沽出20800認購期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 100 +128 SP18200 228 207 +21 SP18600 240 294 -54 SP18600 300 294 +6 SC20800 215 226 -11 SC21800 231 73 +158 SC22000 215 57 +158 SC22000 215 57 +158 九月期權盈虧 +0 累積期權盈虧 +546

八月二十八日組合(2009年8月28日下午4:48)

HSI結算價跟七月相差不遠,即月波幅只有1400點(19500~21200),七月波幅3500點 (17100~20600),這兩個月分別是今年最少及最多波幅月份, 對期權投資者來說,七 月是LONG權的天堂,SHORT權的地獄 ; 八月是SHORT權的天堂,LONG權的地獄. 當然, 月尾LONG權的話,每個月都是天堂! 九月期權倉位已很成熟,好淡雙方決戰在即,如果九月有3000點的波幅, 以20000點 為高低位,那HSI的波幅範圍是介乎17000~23000 ; 以20000點為中間位,那HSI的波 幅範圍是介乎18500~21500. 筆者八月期權的利潤和按金會在下星期一收到及釋放, 在還沒有出現單邊市之前 ,最多可做5對, 先收取時間值.筆者心裏不希望23000的大位在第三季出現,因為有 不少人還沒有入足貨,但HSI上破23000後,大量散戶才入市,那第四季就很有壓力, 很期望能先行下跌,讓散戶入貨,然後第四季才破頂...世事會那麼完美嗎?筆者覺得 不會,大戶的錢是從散戶的口袋裏來的,有人賺錢的同時,意味著有人輸錢... (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 81 +147 SP18200 228 157 +71 SP18600 240 223 +17 SC21800 231 120 +111 SC22000 215 75 +140 SC22000 215 75 +140 九月期權盈虧 +0 累積期權盈虧 +546

八月二十七日組合(2009年8月27日上午10:18)

筆者今早發現熊證淡倉開始多了, 但仍不足以造成火燒連環船效應, 現在 有點像暴風雨前夕的悶熱... 明天便是期指結算日,昨天和今天HSI下跌,是否為明天上升而跌呢? 七月 和八月結算價應相差不遠,問題是九月份該如何部署? 還記得六月四期結 算前,HSI先創出新高,然後在4星期內由高位19200反覆回落至17100, 才大 升至21200,究竟九月會怎樣呢? 一.在九月四期結算前,HSI創新高,然後大 幅回落 二.在四期結算後才上破全年目標23000? 參考首富李嘉誠上年大賣首都後,股市數月之後便大跌收場 ; 今年,李兆基 事先張揚減持股票,這個"狼來了"實在太明顯,使原本不敢入市的散戶,更加 不入市, 那問題就相當之大... (早上開市時,以240點沽出18600認沽期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 4 +230 LC20800 40 9 -31 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 84 +144 SP18200 228 162 +66 SP18600 240 225 +15 SC21800 231 189 +42 SC22000 215 155 +60 SC22000 215 155 +60 己實現盈虧 +352

八月二十六日組合(2009年8月26日下午4:54)

筆者以沽出認購期權為主力, 然後再沽出認沽期權,來調整對沖值, 並不是看淡 後市,而是對沖筆者的股票組合,所以先行沽認購期權,再持有股票. 另外,按金要 求和期權金也會影響持有倉位,特別是資金不足的人.(筆者正是如此!) 大市要上升還欠大震倉,在20000至21000之間,無論升跌,成交都不足,大戶派貨 相信為數不多, 為何這樣說呢? 在17100上升至21000的過程當中,平均買入價 約19100, 要散貨的話,必須在此位之上,成交不足使派發困難, 那該怎麼辦呢? 一, 以横行代替 二,把指數再推高 大戶想幹什麼呢? 若選擇推高指數, 那必須要有大震倉 ; 若橫行的話, 那就不知 到何時了...還有一點,熊證淡倉不足也是不能上升的原因. (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 8 +226 LC20800 40 66 +26 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 81 +147 SP18200 228 156 +72 SC21800 231 243 -12 SC22000 215 205 +10 SC22000 215 205 +10 己實現盈虧 +352

八月二十五日組合(2009年8月25日上午10:22)

HSI在下午時段,先見全日低位,再見全日高位, 結果和昨天一樣,沒有特別, 美股,外匯,商品走勢仍然不俗,惟A股表現不濟, 有點像兩個月前的"反轉版", 當時幾乎所有的指數,外匯,商品走勢惡劣,只有A股一枝獨秀... 值得留意的是,熊證街貨量再次增多,若大市突然下跌震倉,再以夾淡倉之勢, 上破似乎相當容易,不過大戶故意壓低中移動(941)所為何事呢? 近來不妨留 意941... (早上開市時,以228點沽出18200認沽期權,以231點沽出21800認購期權 以215點沽出22000認購期權,以40點買入20800認購期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 11 +223 LC20800 40 89 +49 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 101 +127 SP18200 228 185 +43 SC21800 231 291 -60 SC22000 215 246 -31 SC22000 215 246 -31 己實現盈虧 +352

八月二十四日組合(2009年8月24日下午4:39)

自上年奧運,中移動(941)失去紅底股的身份後,一直沉淪至今, 即使不計增長 ,以這隻現金牛來說,$100是相當合理的,筆者覺得這半年來,中移動(941)的負面 消息太多了,多得不合理,但股價卻不跌不升,大戶似乎想刻意壓低股價... (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 22 +212 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 109 +119 SC22000 215 236 -21 己實現盈虧 +352

八月二十一日組合(2009年8月21日下午1:12)

HSI作先行部隊,又再先行下跌,真正的國際提款機! 成交額很薄弱, 不利大戶 散貨,看來要震倉才可收貨,造淡者依然占多數, 牛熊證街貨量也以熊證居多 ,淡友小心大市先行下跌,然後再夾淡倉上破.筆者其實很想大市下跌,因為下 一升浪前,須先行調整. 今晚美股期權結算,下週應該很精彩, 筆者打算LONG即月期權,反正時間值 不多,再SHORT九月期權,倉位到時再調整. (下午收市前, 以215點沽出九月22000認購期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 74 +160 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 147 +81 SC22000 215 190 +25 己實現盈虧 +352

八月二十日組合(2009年8月20日下午4:39)

九月20000Call有五千多張未平倉合約, 16000Put也有四千多張未平倉合約. 筆者為何要討論這兩個倉位呢? 在七月中旬,HSI介乎17000至18000之間, 突然各有2500多張成交,而同日卻沒有見任何九月份的大成交, 當時的期權 金太約400多點. 現在這兩個位已成九月Call/Put大位, 那位大戶想幹什麼? (A) SELL PUT + BUY CALL (B) SELL CALL + BUY PUT (C) BUY CALL + BUY PUT (D) SELL CALL + SELL PUT 那一個可能性較高? (A) 大獲全勝, 現在平倉即可, 但合約卻見增加 (B) 大敗而回, CALL變成價內期權, PUT和廢紙沒有分別 (C) 任選一面, 現價計己獲不少, 但合約卻見增加 (D) 收取期權金, 九月在16000至20000之間結算 HSI在這個月大多數時間在20000至21000來回數十趟, 但九月20000CALL 竟然沒有平倉的味道, 九月結算價遠超20000? (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 96 +138 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 166 +62 己實現盈虧 +352

八月十九日組合(2009年8月19日下午2:37)

下午大跌,筆者趁機以228點沽出17400九月認沽期權. HSI再來一回"九十度直落" ,先行反映今晚歐美股市的情況, 20000點第二次失守,筆者幸好昨天已拆倉,否則 的話...... 有朋友問筆者為何那麼快平了SC20600和SC20800, 若持有到今天,應有不錯 的利潤. 筆者認為這是風險管理的問題,以保護性的倉位作掩護,當危機解除 後,意義也不存在了...... (下午開市時,以30點平了21600認購期權,以228點沽出17400九月認沽期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 八月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 181 +53 九月 持倉 期權金 現值 盈虧 SP17400 228 203 +25 己實現盈虧 +352

八月十八日組合(2009年8月18日上午9:50)

由於SP18600對沖值己降至-0.13, SC22000的對沖值己降至0.06,所以先行 平倉,提取利潤. 筆者再沽出20800及20600認購期權以調整對沖值.若大市 真的守不住20000關口,會沽出多一兩張認講期權. 下午A股市場走勢對HSI相當重要, 但有一點可以留意的,HSI的抗跌力比 預期強,歐美下跌,A股重挫,外匯市場及商品全線失守,但HSI卻不合理地 在20000左右,是大升前的震倉,還是暴風雨前的悶熱? 筆者成功拆倉,還有一些利潤,繼續累積經驗! (早上開市時,以90點平了18600認沽期權,以205點沽出20800認講期權) (中午收市前,以32點平了22000認購期權,以225點沽出20600認購期權) (下午開市時,以293點平了20600認購期權,以303點平了19800認沽期權 以256點平了20800認購期權,以160點平了19400認沽期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP19400 234 161 +73 SC21600 216 60 +156 己實現盈虧 +166

八月十七日組合(2009年8月17日下午8:51)

今天HSI大跌700多點,跌幅比A股小, 比ADR跌多500多點,似乎有點預早反映 歐美股市下跌,值得留意的是, HSI的波幅比預期少, 上午開市價跟上午收市價 只欠100多點,下午開市價跟全日收市價也欠100多點,成交只有700多億,讓 筆者有戒心的是期權金的VOL上升, 現在要考驗20000關口的防守性. 若20000關失守,筆者會考慮SC20200,甚至SC19800來做過渡性部署,也會 用LP來減按金要求,並伺機拆倉! 以現在的組合計算,筆者的打和點是 19100左右. (下午開市時,以234點沽出19400認沽期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 91 +122 SP19400 220 256 -36 SP19400 234 256 -22 SP19800 212 375 -163 SC21600 216 72 +156 SC22000 225 39 +186

八月十四日組合(2009年8月14日下午4:39)

一天升,一天跌;兩天升,兩天跌......在20000至21000點之間已有十多個交易天,筆者 此期間沽權為生,雖錯過不少機會, 操作手法有不少改進空間, 卻很期待破位的那一 刻, 屆時戰況會相當精彩. 今天SC21600的價位不太理想, 筆者預計不到期指高水! 下週會怎樣呢? 以上月結 算價(20182)來看, 即月期指並沒有觸及這一部位, 期權未平倉合約首五位全是 16000至20000點認沽期權, 防守性似乎相當高,若期指下破20000點,那就有點危 險... 預料八月十七日至八月二十六日這八個交易天將會決勝負, 向上走還是向下行? 還 是像六月份般上上落落,結算價跟五月相約? (下午收市前,以216點沽出21600認購期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 40 +173 SP19400 220 101 +119 SP19800 212 160 +52 SC21600 216 258 -42 SC22000 225 156 +69

八月十三日組合(2009年8月13日上午10:30)

牛證街貨量終於超越熊證, 加上美股強,A股弱, HSI仍然在20000至21000之間上落, 在沒有明確方向時,沽期權收時間值是一個方案. 若對市況看好, 可沽出認沽期權; 若對市況看淡, 可沽出認講期權. 那為何不直接買入認沽和認講期權? 正因為沒有 方向, 買入期權而不到價,時間值的損耗對買入期權者十分不利! (下午收市前,以212點沽出19800認沽期權, 筆者提前行動,往後再以SC21600來 調整組合.) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 59 +154 SP19400 220 148 +72 SP19800 212 220 -8 SC22000 225 139 +86

八月十二日組合(2009年8月12日下午6:14)

今日筆者全日事忙, 沒法監察市場,收市後得知HSI及A股下跌, 但不打緊, 匯控(5)及 中移動(941)比大市跌得深, 那代表什麼呢? 這可反映大市在20000 至21000之間, 換馬的過程和AH股的差距可能還沒有完成. 沽期權,收時間值似乎是一個相當不錯的做法! (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 94 +119 SP19400 220 219 +1 SC22000 225 115 +110

八月十一日組合(2009年8月11日下午4:55)

HSI 和期指今天終於在21000以上收市, 成交疲軟, 只有六百多億, 值得一提的是, 匯 控(5)和中移動(941)的托市行動似乎告一段落, 大市上升, 惟獨這兩隻最重磅的成份 股下跌.大戶完成換馬行動? 以(5)和(941)作先頭部隊, 現在由其他股份接力? 有點 太明顯的感覺, 雖然大市不一定跌, 但相信未來的波動性會更大 , 上落千點視作等 閒! 從牛熊證街貨量來看, 造淡者集結在21200以上, 一但此關被攻破, 火燒連環船的效 應有機會推上至21500點以上! 屆時筆者會SP19800, SP20200或SC23000,並伺 機拆倉. (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 57 +156 SP19400 220 130 +90 SC22000 225 240 -15

八月十日組合(2009年8月10日上午9:46)

從牛熊證街貨量觀察, 熊證街貨集中在21000至22000的區域, 牛證街貨大幅增加, 集中在19500至20500區域, 牛證和熊證比例大約1:1.這已有好淡皆殺的誘因, 匯控(5)和中移動(941)托市仍沒有變, 後市可能有點反覆, 加上HSI高見21200 水平當天, (5)和(941)的股價比現價低, 可反映大戶換碼行動還沒有完成. (以收市價計, HSI再創新高,可惜仍然站不住21000以上. 同時, 道指,S&P 突破, A股卻不濟. 這一星期來, HSI在20000至21000反覆爭持, 好淡皆殺, 大市果然 先行下跌再上升, 若HSI收市升破21300且股份全面上升並配合成交, 筆者可能 有對沖行動.) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 91 +122 SP19400 220 191 +29 SC22000 225 201 +24

八月七日組合(2009年8月7日上午10:03)

從牛熊證街貨量觀察, 熊證街貨大幅增加, 集中在21000至22000的區域 ; 牛證街貨 大幅減少, 集中在19500至20000區域.這已有挾倉的誘因, 若很多朋友造淡, 大市便 會先下跌, 然後升破街貨量高的區域, 加上5和941破新高的形態(外圍匯控很強, 中移動可能被用作托市)仍沒有變, 後市很有機會升到大家都不相信的水平! 若HSI能在21300以上收市, 筆者便會以小期, LC或SP等價期權來對沖SC22000 (收市後再觀察街貨量, 筆者發覺牛熊皆殺之現象, 大市惟中移動(941)上升, 靜候 市場給我們的指示.) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 154 +59 SP19400 220 323 -103 SC22000 225 130 +95

八月六日組合(2009年8月6日下午3:41)

中移動(941)上破$87,大升7%, 匯控繼續創新高, 大戶終於把這兩隻最重磅的藍籌 股托起, 反而A股及國企股表現不濟,內銀股相當弱, 電訊股終被炒上. 大戶換碼行動似乎沒有完成, 前天匯控(5)急升,今天換作中移動(941),下一步會 怎樣呢? 從牛熊證街貨量觀察, 牛證增幅大於熊證, 牛證20000點以上有不少街貨,熊證 分佈較平均且有減持現象,意味著大市仍然會在20000點至21500之間上落, 牛證 和熊證有同日收回風險. (以225點沽出22000認購期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 105 +108 SP19400 220 215 +5 SC22000 225 263 -38

八月五日組合(2009年8月5日下午4:42)

今日指數再挑戰21000, 可惜只能到達20970.指數今天回調至20500水平, 有一點 要留意的是, 指數牛證和熊證今日一同被收回,意味著今天早上的上升和下午的 下跌,似乎是為挾倉而來, 熊證分佈也比上月平均. 因此, 筆者預期指數在19000至21000之間來回, 同時牛熊證街貨量及收回區域 應可作出一點提示. SC22000最終沒法成交, 實在可惜! (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 167 +46 SP19400 220 333 -113

八月四日組合(2009年8月4日上午9:53)

今日匯控創新高,指數日中也創出新高, 可惜收市微跌, 未能站穩21000. 大戶 似乎藉匯控(5)托市, 從中進行換馬行動, 特別中資股, 未來這幾天相信會有更多 同類事件發生, 但並不意味著指數會大跌. 今早SP19400, 價錢不太理想, 今天事忙,沒法子SC22400或SC22600,唯有寄望 明天. (以220點沽出19400點認沽期權) (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 189 +24 SP19400 220 303 -103

八月三日組合(2009年8月3日下午4:50)

期指按金及期權引伸波幅下跌, 大市每天創新高, 向上破頂的趨勢沒有變, 故此 筆者擱置今天SC22600之計劃. 明天筆者先觀察市場對匯控業績看法, 若市場反應正面, 不排除向21000進發, 屆時便會SP19000 ; 若市場反應負面, 可能引發調整,屆時便會SC22000. (為方便計算, 以期權理論值及持有至結算) 持倉 期權金 現值 盈虧 SP18600 213 151 +62

八月期權組合(2009年7月31日下午3:30)

2009年8月期權倉 以213點沽出18600點認沽期權. 本來打算同時沽出22600點認購期權, 但匯控(5)實在太淩厲, 每天都創新高, 暫不估頂. 等待星期一(八月三日)公佈業績後再行決定.